大赚的定开债基是怎么赚钱的?


长期关注柠檬君的朋友应该知道:柠檬君对于定开债基的推荐是很谨慎的。一般是不推荐定开债基的,为什么柠檬君会对定开债基有偏见呢,今天就来说一说。

认识一个基金,首先要搞懂它是如何赚钱的!

对于定开债基来说,赚钱的方式跟普通债基大致是一样的,特殊之处只在于定开债基拥有更高的杠杆!所谓加杠杆,是指债券基金可以将持有的债券质押出去换取现金再买债券的,举个例子,某基金有1亿规模,它可以买1亿债券,再把部分债券质押出去换4000万回来,再买4000万债券,这样基金净资产实际上只有1亿元,但是持有的债券是1.4亿,基金债券仓位就是140%。

一般开放式基金140%就是上限了,而定开基金由于运作周期内是封闭运作,不用担心流动性的问题,所以监管规定上限会高一些,可以达到200%,也就是1亿净资产可以买2亿债券。

其实加杠杆就像是小马拉大车,对于基金来说可能获取更高的收益,同时承担了更高的风险,因为质押债券融资是要付出成本的,一旦融资买的债券没赚钱,亏损可不是一份,而是两处都亏。杠杆是把双刃剑,用得好可以开挂,用不好也会自残。

我们再来看一些实例:

鹏华丰融定开债(000345)是去年的债基冠军,年涨幅16.79%,可以说这个涨幅很惊人了!柠檬君总结一下这只基金夺冠原因:估计全年平均仓位约150%,杠杆用得不算高,但是债券牛市用杠杆是实打实增收的;持仓以中高等级信用债为主,当然柠檬君早就说过国内的评级普遍虚高,不出事的债券就没有不是中高等级的,细看出现的重仓债券,资质较差一些,但是以城投和国企作为护身符,这个思路还是很成功的,资质好的债券收益肯定就不高了;择机参与了几次长久期利率债的波段操作,也贡献了不少收益。

其实跟鹏华丰融操作差不多的债基还有几个,但是收益上不如鹏华丰融,也是输在了不够精细和仓位不够高上,开放式债基输得格外惨一些,过10%都很难,定开债基超过10%还不算太难。

以上都是正面案例,比较惨的例子就不说了,要提醒的就是,买定开债基,一定要关注基金经理对于大市的判断能力,能做到灵活调仓。高杠杆迎接熊市,亏钱也是很快的……

说到灵活调仓,正是柠檬君认为定开债基存在的一个很大缺点,倒不是说基金经理做不到这一点,而是说持有人做不到这一点,只能在约定的日子进行申赎。选择了定开就是对于基金经理的绝对信任,选择了定开就是对于债市未来一定时间段的表现抱有绝对信心两者缺一不可,接下来会有不少业绩很好看的定开债基陆续开放申购,大家买之前一定要扪心自问,有绝对信任和绝对信心吗?


标签 债券 基金 杠杆 债基 定开

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