对未来市场逻辑的三条主线思考


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最近的行情有一种感受就是,市场上涨的时候,总有一种忧虑制约着市场的突破。但是下跌的时候,下方仿佛有有一个力量支撑着市场跌不下去。那么从宏观的角度看是什么造成这样的情况的呢?


大家之前,中国经济经过长达10年的下行周期,而长期经济下行的尽头在哪里?这是市场从当下往后展望,一直在思考的问题。


在十月底,公布了相关的“十四五规划”相关内容。在仔细研读了之后,老牛认为中国经济维持中高速经济增长平台是有可能的,十四五规划和2035年远景规划为这一情景提供了制度性保障。


之前大大在做关于《十四五规划和二〇三五年远景目标规划建议》说明时表示,经过认真研究和测算,认为从经济发展能力和条件看,我国经济有希望、有潜力保持长期平稳发展,到“十四五”末达到现行的高收入国家标准、到2035年实现经济总量或人均收入翻一番,是完全有可能的。如果按照2035年翻一番目标计算,未来15年时期内,中国的GDP增速平均需要保持在5%。另外,从历次五年规划时期的情况来看,实际经济增速都超越了目标经济增速。


新旧动能切换引发的产能周期复苏构筑“中高速经济平台长期来看,假如坚持结构化改革的进程,坚定的推进新旧动能的切换与转化,在保持旧动能有序平稳去化的进程中,加大促进新动能的高速发展,中国的制造业产业投资有望在可见的未来达到新旧动能的平衡切换,进而迎来“定盘星”的底部,促成固定资产投资长期回落的底部形成,届时中国长达近十年的回落周期将触及底部。


所以,可能从2019年开始就步入了中高速经济增长的平台时期,这一平台是以6%增速为中枢的,即已经脱离了前十年的一路下行格局。


咱们对于2021年宏观经济展望与大类资产配置建在整体宏观经济上,预计通胀弹性将增强,而在未来的3-6个月,经济复苏概率>滞胀概率>衰退概率。


所以从行业配置来说,现在构建的逻辑大致上是这么一个思考。就是沿着景气复苏布局三条主线——复苏服务业、优势制造及出口链和科技成长主线。


从疫情中梯队式恢复的服务业:航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等。从盈利弹性角度来看:


1.受益于飞机供给增速收缩+航司集中度提升+时刻供给结构优化的航空,航运也有类似逻辑;


2.在限流的背景下国庆档期仍实现近40亿票房收入的影院;

3.恢复趋势明显提速叠加消费回流的景区和演艺;

4.盈利冲击最大时段可能已经过去并且估值修复空间大的银行;疫情解除后低基数+开门红以及受益于长端利率上行的保险;

5.受带量采购影响较小的医疗服务。

构建双循环体系+国内经济率先复苏下的制造业:高端制造链条、优势出口链条、工业金属等上游材料。构建双循环体系需要内部和外部、制造和需求共同发力。

随着国内经济率先恢复,我们可以发现,国内优势制造业龙头一方面受国内需求回暖带动,另一方面切入海外供应链占领全球份额。

1.高端制造领域,关注新能源车及光伏产业链。新能源车政策、新车型双周期共振,海内外需求拐点已至,这里可以关注锂电材料、锂电设备、汽车整车等。非化石能源占比提升+成本绝对优势,光伏装机规模有望大幅增长,关注玻璃硅料、光伏设备及组件等;

2.全球经济恢复叠加疫情仍未消退,国内出口优势企业持续收获订单,过去几年低需求下供给侧持续优化,相关化工、轻工、家电、机械及器械等可以关注;

3.经济恢复带动制造业持续复苏,叠加国外潜在的大规模刺激政策,工业金属价格有望持续上行,关注铜、铝依旧具备科技成分较高的新材料品种。

最后,就是咱们持续关注的科技成长主线,而且这是在一段长周期最重要的主线。逻辑也简单就是:顶层设计+高质量发展的转型需求+融资难度降低。

所以,在多因素推动下,科技成长进入长期向上通道是必然事件。这个角度下,由于长期看好,各细分行业龙头都值得大家关注。所以,我们重点从短期角度说下,当下的科技股逻辑会在哪些方向值得关注。首先是业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等,其次是“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代,如半导体链条和科技新材料等。

从大的方向上,大致明年的三条主线逻辑就是这些。可能范围有些大,后面咱们会逐步结合市场的变化情况,逐步去筛选和缩小范围。到时候咱们继续再和大家一起研讨。

好了,今天的内容就到这里,咱们明天再聊。


标签 市场经济关注持续复苏

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