【行业一线】尿素也“疯狂”!今年以来涨幅逾3成,价格何时见顶?



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2021

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庄稼一枝花,全靠肥当家。

 

每年3-10月是尿素销售旺季,尤其是在端午节附近,北方小麦正处于收获季,待收割完小麦之后,施肥就提上日程。

 

尿素几乎是当下农户必选品种,叠加中国是农业大国,所以中国是世界第一大尿素生产国和消费国,2018年尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%27.35%

 

农业刚需、消费旺季再次给尿素上涨的理由,其价格狂飙有力提振行业企业业绩,根据顶牛股数据,尿素概念股有18家上市公司,包括业内较为有名的华鲁恒升、阳煤化工、云天化、鲁西化工等。

 

2021年一季度,行业公司业绩普遍暴涨,例如,鲁西化工营收62.16亿元,同比增加85.34%,归母净利润 9.99亿元,同比增加5834.61%,环比181.88%

 

业绩狂欢之下,仍要看到,作为高污染、高耗能企业,鲁西化工等行业企业除了面临近年来的环保政策压力以外,碳达峰、碳中和又对行业提出了更高的要求。

 

挑战与机遇并存,尿素行业将何去何从?

 


价格大幅上涨,就问你服不服



进入农耕施肥旺季,尿素行情一波又一波潮涌而来。

 

自2021年5月以来,尿素启动新一轮行情,在不到一个月里每吨价格上涨超300元。

 

进入3月旺季以来,尿素的行情就呈现周期律动,3月末涨一波,4月涨一波,5月涨幅更大。

 

 

 

大宗商品涨价、全球粮食安全,以及国内政要屡屡提及坚守18亿亩耕地红线,在火热预期下,各类农业生产资料价格开始狂飙。

 

小到除草剂“草甘膦”,大到尿素等各类化肥,从门庭冷清,到供需两旺,尿素成功博取市场眼球、挤占市场C位。

 

2020年下半年开启行情以来,尿素价格已经从2020731日的1672/吨,上涨到2021年高点的2700/吨附近,在多半年时间,每吨涨幅超1000元,价格创下十年新高。

 

 

 

尿素是大宗消耗品,使用量非常大。2018年我国尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%,是世界上第一大尿素生产国和消费国。

 

除了应用于农业领域化肥外,尿素还是重要的工业原料,可用于生产人造板材、三聚氰胺等,多元领域应用刺激了尿素需求,使得尿素价格更具上涨动力和强大支撑。

 

 

 

在价格新周期,尿素行业上市企业业绩如雨后河水般暴涨,各个“咸鱼”大翻身。

 


业绩暴涨,海外需求强劲



横跨农业和工业两大应用领域,尿素的重要性不言而喻。作为中国传统化工行业命门,国内尿素领域竞争格局也相当激烈。

 

根据华经情报网数据,中国尿素年产能达到100万吨的生产企业有23家,其中山东瑞星集团以300万吨排第一,陕西天泽煤化工集团排第二,产能为220万吨,其次是位于河南的心连心化肥,尿素产能为210万吨。

 

前两家尚未上市,中国心连心化肥今年一季度已经发布业绩盈喜,由于尿素、三聚氰胺等产品价格上涨,公司一季度净利润将比去年同期增长不低于200%。

 

资本市场的信号比业绩盈喜来得更早,年初迄今,中国心连心化肥股价已经上涨82%。

 

中国心连心是港股上市,反观A股的小伙伴早已涨疯。

 

据顶牛股网,A股尿素概念股有18只,包括煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工、云天化、兰花科创、阳煤化工等企业。

 

据Wind数据显示,年初迄今,华鲁恒升股价涨幅20.56%、鲁西化工涨幅52.49%、云天化涨幅112.03%、兰花科创涨了60.73%、阳煤化工涨幅45.15%……

 

华鲁恒升尿素年设计产能为180万吨,产能利用率在114%,没有在建产能。以产能排位,公司排在尿素重点企业第7位,实力已经不俗。

 

今年一季度,公司营收同比增加69.09%,归母净利润同比增加266.87%。

 

鲁西化工尿素年产能为100万吨,在行业排名并不高,但今年一季度营收同比增长85.34%,归母净利润同比增长5834.61%。

 

山西兰花科创尿素年产能在120万吨,也是尿素行业大中型企业。今年一季度,公司营收同比增长44.19%,归母净利润同比增长320.26%。

 

在一季度大赚同时,预计2021年尿素行情还将继续上行,一方面,农业等需求端的粘性和刚需性;另一面,尿素出口景气度延续。

 

我国不仅是世界上第一大尿素生产国和消费国,还是尿素出口大国。据国家海关公布的数据显示,2021年前4个月累计出口尿素134万吨,同比增长23.6%,其中4月份出口尿素54万吨,同比大增382.1%。

 

出口数据高景气主要得益于邻国印度。印度每年对中国尿素需求量达到3300万吨左右,是中国最大尿素进口国,约占我国尿素出口总量的一半。

 

由于疫情导致印度尿素减产,印度RCF接连于4、5月份发起尿素进口招标,预计进口热度将延续到下半年。

 

虽然来自海外和国内的需求端,对尿素市场形成稳定支撑,并让相关企业赚得盆满钵满,但也要看到,上游煤炭资源涨价,以及碳达峰、碳中和新形势下,对尿素企业形成的利润挤压和可持续发展挑战。

 


环保高压悬顶,碳达峰成挑战


 

从供给端看,尿素行业盈利空间正在被上游日益增长的原材料价格侵蚀。

 

尿素的生产原料主要有烟煤、褐煤、天然气和焦炉气,随着国际能源价格上涨,国内煤炭和天然气的价格也持续上涨。

 

 

 

Wind数据显示,动力煤价格在2020年5月位于469.5元/吨低谷,到2021年价格已经突破1000元/吨,价格表现强势。

 

根据百川盈孚数据,2021年4月国内产地煤价震荡偏强。内蒙地区产量收缩,陕西、山西地区环保、安全检查常态化,整体煤炭供应阶段性缩减,波及尿素成本端,行业成本走高。

 

 

 

具体到生产端,尿素企业受环保政策及供给侧改革影响较大。

 

环保方面,我国化肥过量施用现象突出,为减少化肥对生态环境影响,以及市场对有机农产品需求上升,我国尿素需求量呈下降态势。

 

针对尿素生产过程中的污染问题,一些环保要求不达标的尿素企业被停产限产,行业产能进一步出清。

 

以我们感受最直观的北方秋冬季重污染问题,也有相关政策对尿素行业进行限产。

 

例如,兰花科创年尿素产能120万吨,受环保限产和秋冬季差异化管控等因素影响,2020年公司累计生产尿素84.83万吨,产能利用率约71%。

 

除环保政策外,供给侧改革也深深制约到尿素行业上马新产能。

 

粉煤加压气化、水煤浆气化等新型气化技术的推广,尿素产能与产量在2015年迅速增长到8604万吨和7512万吨,达到历史顶峰,产能严重过剩。

 

2016年8月,国务院出台《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》,要求严格控制尿素等过剩行业新增产能。

 

随后,大批落后产能被清退或改造转产,近5年国内产能逐步下滑,而新增产能非常有限,尿素供应压力明显降低。


 

 

碳中和、碳达峰的提出,对尿素行业提出全新挑战。近期工信部印发《碳排放权交易管理办法(试行)》,化工行业将逐步被纳入全国碳交易体系,以煤炭为原料的煤化工行业将是其中的重要部分。

 

以技术依赖,取代资源依赖,是尿素为代表的化工行业必须走的可持续发展之路。

 

尿素行业公司可以在新型产品和生产工艺方面不断调整,一些药效高、用量少、对环境较为友好的新型尿素品种或将替代现有品种。

 

这其中最重要的是行业公司技术和生产工艺的比拼,故而在碳达峰、碳中和发展背景下,行业竞争将异常激烈,行业马太效应会愈发显著。

 


作者李莹



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