一只“王者归来”股



今天的价值50票池还是讲回我们的老朋友——天士力,底部心脑血管疾病优质医药龙头标的,一只2009-2011年的大牛股,上一轮股价的高点还是在5年前,低迷了5年,股价也形成“戴维斯双杀”,那为什么我对它如此念念不忘呢,老吴再给家人们梳理天士力的几个核心投资逻辑。
 
1,公司是心脑血管龙头。中国进入老龄化,心脑血管疾病是老年人最大的疾病之一,天士力的主打产品是复方丹参滴丸,丹滴也具备较强的价格优势,日服用金额不足5元,位列我国低价药目录,不仅在价格上享有优势,同时受到国家低价药政策保护,过去2年降库存,负增长,现库存得到消化,销售今年已经企稳,恢复略微5%以上的增长。因此,从剂型、作用靶点和日服用金额角度来看,丹滴是具备优势,叠加产品质量和营销优势造就丹滴市场份额第一的地位。新的大单品,普佑克,已经进医保目录,并2次降价,按照常规,不会再降价,今年也有50%以上快速增长,未来在心梗、脑梗等领域也可能扩大应用,潜力相当大。


而天士力在中成药用于缺血性心脏病市场口服用药排名中,市场份额为14.9%,全国排名第一,作为专注心脑血管疾病用药的龙头公司,那么长线逻辑将充分受益于中国人口老龄化,符合好的行业好公司标准。
 
2,公司的研发投入力度大,不断提高强度,多年来逐步提升到占比医药工业营收的10%左右,在A股医药公司排名前列,储备的20多款新品种,都有不错的进度,目前75款在研管线产品,涵盖25款1类创新药,并有45款药品(含仿制药一致性评价7款药物)已进入临床阶段,其中18项已开展临床II、III期研究,研发产品是特别的多,其中还有一个重磅药丹参FDA三期,未来可期。

 
3,天士力之前一直被人诟病的其中一个重要问题是“应收账款过多(占营收比例高达60%以上)",而我们看一下2020年三季报显示,应收账款由2019年末的84.3亿元下降至22.4亿元。资产负债率大幅下降,由2019年末的50.6%下降至26.7%。毛利率,净利率大幅度提升,现金流持续改善。从公司的2020年三季报上看,应收账款由2019年末的84.3亿元下降至22.4亿元。资产负债率大幅下降,由2019年末的50.6%下降至26.7%。毛利率,净利率大幅度提升,现金流持续改善。医药商业板块剥离,低毛利率,低净利率,并占用大量资金的模块得到剥离,这一块大家就不用像之前一样担心了。
 
4,公司子公司天士力生物拟赴科创板上市,其中上市公司持有天士力生物92.37%的股权,天士力生物上一轮估值为18.95亿美元。过去,市场一直将公司当做传统中药公司,对公司的其他产品线了解不深入,所以公司整体的估值水平也较低。但公司其实很早便开始前瞻性的进行准备,在生物药、化药领域已经布局了多个品种,原来天士力生物准备在香港上市的,并且都已经通过审批可以上市了,但是最后还是选择了国内上市,虽然会慢一些上市,但是从估值角度看,回国内科创板上市会更有利于天士力,随着公司生物药布局有望逐步得到市场的认可,估值有望进一步重塑。


5,由于财务统计的缘故,有10亿以上的利润没有展示在账面上。天士力持有天境生物公司10%股份,目前天境生物已经在美股上市,股价39.6美元(最低9美元,涨了近4倍),总市值27.9亿美元约190亿人民币。按照10%股份计算,那么天士力持有天境生物股份价值为19亿元。而由于会计统计的原因,目前账目只有1.65亿元。成本是3亿,去年计提1.45亿亏损,很明显这里还有10亿以上的利润还没有在账面上。
 
6,估值处于历史低(符合好价格标准)目前市盈率(PE)18倍,历史平均市盈率(PE)32.96倍,最高55.94倍,历史最低15.13倍(2020年3月股价13元的时候)。


天士力从高位跌幅近70%,PE、PB处于过去10年历史最低区间,估值提升空间大,现在只待催化因素刺激,如果未来3年业绩持续改善,极有可能形成从戴维斯双杀到戴维斯双击的过程,值得我们大家中长期持续跟踪。




本文由吴志辉(投顾编号:A0600617100002)整理,不作为买卖依据,据此操作风险自负,股市有风险,投资需谨慎!


温馨提示:

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,博众通过公众号推出的文本消息仅向广东博众证券投资咨询有限公司客户群体,请勿对本图文进行任何形式的转发,因本资料暂时无法设置任何访问限制,若您并非博众投资客户群体,为保证服务质量,控制投资风险,还请您取消关注,请勿订阅,接收或使用本文本中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,非常感谢您的理解和配合!



对老吴最大的支持

就是点个“在看



标签 公司天士力投资估值上市

声明:
1. 版权归原作者“价值50老吴”所有, 本文转载目的在于 股票财经 爱好者个人学习使用,并不代表吉发网赞同其观点和对其真实性负责。如有侵权行为,请联系站长(webmaster@666888.net.cn),站长会尽最大努力及时删除。
2. 吉发网不提供在线交流(评论)功能,如喜欢作者的文章请点击 关注作者 扫描二维码关注"价值50老吴"后,与作者交流留言。
3. 如文章出现QQ号、QQ群、微信号、微信群,请仔细甄别,不要轻信所谓NB的战法、NB的讲师、股票推荐、不收任何费用、万人建仓等蛊惑性描述,如遭到财产损失,不要犹豫立即报警!立即报警!立即报警!
4. 欢迎推荐或自荐优秀股市财经金融公众号加入吉发网, 既可以涨粉,又能帮助股票财经爱好者学习成长,多有意义啊^_^。
5. 吉发网不接受广告合作,不接受链接交换,相关邮件一律不回!



股票最新文章列表

















相关文章列表


昨日热门文章

本周热门文章

本月热门文章

股票标签云


炒股知识大全