2022年港股还会跌吗?(少数派投资)



恒生指数再次创下年内新低,最低达到22665.25点。从年初至今全球各大指数表现来看,道琼斯工业指数涨幅达15.55%居首,俄罗斯RTS、MSCI全球、德国DAX、英国富时100、澳洲标普200上涨幅度均超10%。而恒生指数表现领跌全球,今年以来下跌幅度达16.47%。



短期因素

在近期恒指的调整过程中,市场出现了明显的避险气氛。亚洲股市和美国股指期货纷纷下挫,作为避险象征的美债则强势上涨。投资者担心奥密克戎毒株蔓延速度持续加快,可能引发全球更多地区采取封锁措施。而美国拜登政府1.75万亿美元经济支出计划再度在国会受阻,也令华尔街的焦虑情绪升温。高盛下调了对美国经济增长的预期,将明年一季度实际国内生产总值(GDP)预期从此前的3%下调至2%。避险情绪或导致了外资近期抽离亚太市场。


相对于全球投资机构的悲观情绪,南向资金近期则表现为买买买,越跌越买。反应了南向资金的积极布局。笔者认为港股本轮的调整,主要在于全球避险情绪的增加,国内经济生产受奥密克戎毒株影响有限,且本轮港股的调整已经消化了部分悲观的预期。


长期因素

港股今年的行情受互联网行业和地产等权重股拖累明显。年初2月份起,国内互联网监管体系的全面加强、国内监管层分别从网络信息安全、平台反垄断、未成年人保护等多个方向来对互联网行业进行监管加强。从业务上覆盖了消费互联网的众多细分领域,至使腾讯、阿里等互联网公司估值受到了冲击。经历了一年的强监管,2022年互联网行业有望迎来政策底部、盈利能力有望得到释放。明年港股的互联网行业有望得到估值上的修复。

另一方面,弱市也与房地产债券违约风险相关。随着内地房地产风险的缓解,2022年恒指中的内房股和内银股估值有望修复。

香港实施的是联系汇率制度,即港币与美元汇率维持在7.8的比例,在7.75~7.85的一个狭窄的范围之内变动。联系汇率制度为香港提供了稳定的货币环境,香港的货币大环境与被迫与美国同步。受明年美国加息和紧缩预期,港币被迫承受贬值预期,内生行情修复因子缺失。

但是随着港股一年的调整,估值性价比逐渐体现,外部修复动力或将进一步增加。随着未来中概股的回归,必将吸引南向的流入。长期看有利于这批企业长期稳定成长和港股市场的繁荣发展。

短期的波动不会改变长期的趋势。在明年港股相关行业以及公司基本面改善时,随着南向资金的流入,长期看一定会迎来在估值上的修复。行路难,行路难,多歧路,今安在?长风破浪会有时,直挂云帆济沧海。



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