高瓴资本大手笔买入一家细分龙头


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12月23日,港股保利协鑫敲定了净额49.94亿港元的配售,合计配售约20.37亿股。

港股配售并不要求详细披露参与配售的机构,但根据上海证券报从多方渠道证实的消息,高瓴几乎参与了保利协鑫能源的一半配售额,按2.49港元/股的配售价格计,约获得10亿股,合计出资24.9亿港元。据此推算,高瓴持股保利协鑫能源近4%。


保利协鑫是高瓴资本买入的第四只光伏个股,2020年12月高瓴资本耗资158亿买入组件一体化龙头隆基股份、5亿买入硅料龙头通威股份、3亿买入逆变器龙头阳光电源。

高瓴是顺应社会发展大趋势的价值投资者,对于看好的产业方向,通常做法都是同时买入多家细分龙头公司;看来高瓴资本也看好保利协鑫的前景

保利协鑫能源是光伏硅料生产企业,通过并购美国SunEdison公司实现技术突破,是目前全球唯一具备颗粒硅批量生产能力的厂商,目前产能仍在爬坡。

从基本面上看,2020年,保利协鑫因为从多晶硅彻底向单晶硅转变,业绩亏损63亿元;但是2021年上半年已实现盈利24亿元,预计全年可达56亿元。随着颗粒硅产能的逐步投放,业绩弹性较大。

从估值上看,目前市值是707亿港元,市盈率不到11倍,性价比也较高。



周五食品饮料、医药板块领涨;新能源板块全线杀跌,龙头宁德时代盘中跌幅一度接近10%,收盘跌超7%;硅料龙头通威股份跌超6%。

电动车板块连续两周回撤比较大,主要原因是:

1、前期涨幅过大。

2、锂电材料的竞争格局正在发生变化,大型化工集团正在进入动力电池产业链,大化工企业在成本控制方面具有超强的竞争优势。未来,锂电材料的终局一定是大化工化,而锂电材料企业在行业高增长期结束后,估值也会回归化工企业估值。

3、碳酸锂价格超预期上涨,而电池企业向下游转嫁成本并不容易;引发了对下游需求的担心。

预计2022年,新能源汽车行业增速大概在40%左右;如果板块回调,能够消化掉估值泡沫;后期可重点关注确定性比较强的公司宁德时代和恩捷股份。

恩捷股份:12月22日,上海恩捷与宁德时代签署《预付款协议》,约定宁德时代向上海恩捷支付8.5亿元的预付款,提前锁定不含税总金额约51.78亿元的订单;保障2022年向宁德时代稳定供应动力电池湿法隔膜(基膜和涂布膜)。
️️
此次如此大额的《预付款协议》充分反映行业供需紧张态势,预计隔膜紧张态势将延续至2023年。

再考虑到毛利率高的涂覆膜占比进一步提升,恩捷股份的业绩确定性很强!


通威股份大幅杀跌,主要原因:


1、硅料产能大幅扩张,硅料价格存在大幅杀跌的预期。


四季度,硅料新产能爬坡顺利,预计新投产的协鑫2万吨、大全3.5万吨、通威乐山5.1万吨、通威保山5万吨四个硅料项目满产时间分别在2021年12月、2022Q1、2022Q1、2022Q2,合计可为行业带来15.6万吨的硅料年化产出。2022年下半年开始,硅料还将有更多新产能投放。


2、保利协鑫大力投建颗粒硅项目,硅料的竞争格局正在发生变化。


保利协鑫12月23日公告的配售资金主要用于投建内蒙古硅烷流化床法颗粒硅及配套硅粉项目及江苏中能硅烷流化床法颗粒硅项目。


颗粒硅与多晶硅是生产硅料的两种不同的技术路径,两种生产技术优势对比:

1. 2020年保利协鑫能源使用硅烷流化床法生产出了可商用的颗粒硅产品,颗粒硅技术的主要优势是生产成本低。
 
根据保利协鑫能源的数据,颗粒硅能够使投资成本下降30%,电耗下降65%,项目人员数量降低30%。原因是:生产工艺为低温连续生产,电耗显著低于西门子法。
 
2. 通威股份主要使用的是改良西门子法生产硅料,改良西门子法的优势是:
 
1)工艺的成熟稳定,过程简单可控,设备标准化,容易复制及扩大规模。
 
2)生产的硅料质量好致密度高,一直是全球多晶硅料生产的主要方法,市场占比超过80%。


保利协鑫希望借助低成本的颗粒硅实现对现有高成本硅料产能的降维打击,虽然目前颗粒硅成本优势还未体现出来,但能大幅降低成本的新技术已经出现,必然会对现有竞争格局造成冲击。


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标签 硅料龙头投资配售生产

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