【十倍】十倍的长线大牛都有哪些特征?


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随着A股逐渐成熟化,越来越多的机构投资者放弃自上而下的择时,转向自下而上的择股策略。说简单点,重点更关注标的潜力,而降低对市场波动的关注。


虽然,咱们A股上证指数,十年仍然3000点,一直是大家的作为对A股吐槽的谈资,但A股实际上也涌现过一大批上涨十倍的股票。


老牛通过研报筛选,涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度分析A股十倍股有什么共同特征,什么样的股票具备成为十倍股的潜质。供各位投资者学习思考。


一、十倍股的基本要素:


①长周期视角下,筛选2000年至今曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股120只,占全A3.3%,作为A股十倍股样本。


②涨幅:十倍股自起始日以来最大涨幅均值45倍,至今涨幅均值32倍。


③牛熊:十倍股牛市中涨幅更高,熊市中回撤更小,具备足够安全垫。


④用时:创十倍股价用时均值8年,60%十倍股用时在30-120个月。


⑤可追涨:每涨50%成为十倍股概率提升,五倍股成为十倍股概率43%。


⑥用时:十倍股前后期每涨50%用时18个月,中期涨50%14个月。


二、公司层面:属性、控股权、管理层、研发


①属性:民企国企平分秋色,民企53只(44%),国企47只(39%);集中于东部沿海和长江经济带。


②股东:第一大股东控股比例略低37%,波动更大,质押占比更低33%。


③管理层:十倍股管理层薪酬更高637万元,但占净利润比重更低1.5%。


④研发专利:科技创新是十倍股重要标签,十倍股研发支出占营收比重3.3%,显著高于全A,专利覆盖率23%,专利数量61个也均高于全A。


三、业绩角度:稳定增长、高ROE高毛利、现金流充裕


①业绩增长:十倍股净利润年化23%,EPS0.5元,均显著高于全A,业绩高增稳定持久,核心是高营收24%和高毛利30%。高销售费用率6%积累渠道和品牌效应。


②ROE:十倍股ROE13%高于全A,净利率10%&高周转0.7次是主因。


③现金流:十倍股经营活动产生的现金流占营收比例9%高于全A。


四、估值水平变化:起步小市值高估值、长期高α低β、高股息


①市值:十倍股上市日市值17亿元,低于全A27亿元,其中30亿元以下占比达到78%。


②估值:十倍股起步47倍PE高估值,往后随业绩增长消化为低估值。拉长时间看十倍股整体PE34倍,略低于全A(剔除金融石化)44倍。


③十倍股高α低β,符合自下而上择股审美,高超额收益,低系统风险。


④股息:十倍股股息率1.0%,明显高于全A0.7%。


五、行业分布:科技、消费主阵营


①十倍股主要分布于消费&科技,共75只。前五医药26只、电子10只、食品饮料10只、计算机9只、地产7只。


②十倍股行业轮动服从产业更迭规律,集中于产业周期中的主导产业。


③十倍股行业属性差异较大,消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异。消费十倍股无需择时,科技择时明显,周期多数时间在等待。


其实很多人都想知道是消费股容易出十倍股,还是科技股容易出十倍股。还是周期行业容易实现?其实不然,他们各有各的不同:


消费十倍股基本不需择时,科技十倍股需择时,但周期十倍股多数时间是在等待。本身周期行业受宏观经济影响波动较大,且存在明显的行业天花板,十倍股的主要上涨阶段往往集中于行业快速扩张时期。以有色金属行业为例,十倍股股价整体大幅上涨的区间集中在2005-07年、2009-10年,最近十年也只有2016-17年有较好表现,这背后一个明显特征是2011年之前经济高速增长,有色行业可以获得每年30%以上的收入增速。


最后,筛选20只未来可能十倍股。从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度寻找十倍股特殊基因,以此审美标准筛选出20只未来可能十倍股。


(数据来源:Wind,东吴证券研究所)


好了,今天的分享就到这里,咱们明天再聊。


标签 行业科技风险A股投资者

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