美股指期货跌势明显,投资者该如何对冲风险?



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通胀卷土重来的忧虑阴云正笼罩在全球股市之上。

上周,美国十年期国债收益率跳升,从前一周周五的1.2%升至上周五的1.34%。债券价格下跌、收益率上升,通常反映出投资者对更快增长及随之以来的通胀上升的预期。通胀会令债券所支付的利息价值变低。

在这个预期下,铜作为基础大宗商品受益飙升,LME铜站上了9000美元关口,创下2011年9月以来最高;本月至今为止已经涨17.4%,有望创下纪录最大的单月涨幅。

但美股投资者却因此而感到坐立不安。上周标普500指数下跌了0.7%,纳斯达克综合指数更是大跌1.6%。周一,美国三大股指期货跌幅明显,美国标普500指数期货一度跌近1%。

市场为什么突然对通胀感到焦虑?投资者应该如何对冲通胀带来的影响?

通胀成为机构投资者的主要忧虑

自去年春季以来,华盛顿方面已经向美国家庭、失业群体、陷入困境的企业提供了约3万亿美元的财政援助;现在,拜登政府正在酝酿第三轮1.9万亿美元的纾困方案。

当然,不只是美国。各国政府支出的大量增加、各大央行为应对疫情而释放的流动性激增,都推动了通胀预期的飙升。去年10月份,IMF曾预测,2021年发达经济体的年度平均通胀率将较去年的0.8%增长一倍,至1.6%;花旗集团也估计,全球通胀率将从去年的平均2%增至今年的2.3%。

包括施罗德在内的顶级资产管理公司都表示,“通胀是我们的大型机构客户的首要考虑因素。”

如果新冠疫苗有效,全球经济全面复苏,可能会引发此前被压抑的消费者支出大规模增长,刺激企业通过提供价格来应对需求的激增,推动通货膨胀。而通胀会侵蚀金钱的价值。当物价上涨快于工资时,消费者就会捉襟见肘。最坏的情况是,到明年年初,通胀将出乎意料地大幅上升,超过3%,这可能会迫使美联储比预期更快、更激进地加息。

美国前民主党籍财长劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)2月初在《华盛顿邮报》的专栏上发表了一篇文章,称拜登的刺激措施“可能会引发我们这一代人从未见过的通胀压力”。

未来两个月,这三个因素还将为通胀“煽风点火”

在接下来的两个月内,可能还会有一些事态进展进一步的支撑这个通胀预期。摩根士丹利提出了三点:

一是新冠确诊病例/住院病例的下降。大摩的美国生物技术团队认为,随着天气的转暖、疫苗接种率的上升,到4月底,美国新增确诊病例数可能会下降约50%。过去一周,美国平均每天新增72,831例新病例,比两周前的平均水平已经下降了44%。

二是美国财政刺激计划的通过。英为财情此前指出,随着3月中旬的逼近(届时预计将有1140万名工人失去失业救济金),拜登政府面临着快速通过1.9万亿美元疫情援助计划的压力。大摩的公共政策团队预计,该计划将于3月中旬通过,其规模最终将在1.0-1.5万亿美元之间。

三是全球增长加速。该行的全球经济团队预计,全球经济数据将从3月/4月开始加速(早于美国最新财政刺激计划奏效之前)。

美股投资者该如何对冲通胀风险?

密歇根大学最近发表了一项调查,表明消费者预计美国的通货膨胀率将在未来12个月内达到3.3%,为2014年以来的最高水平。

在此背景下,投资者不得不考虑整个投资组合对于通胀的敏感性。

如果物价压力上升,大多数企业的借贷成本也会上升,从而影响利润。不过,股票市场仍然存在一些机会。关键是要寻找那些收入增长超过生产成本增幅的公司。

英为财情此前报道称,Ned Davis Research的一项研究表明,在过去五年的高通胀时期,能源股一直是赢家。该机构称,自1972年以来,在9次高通胀时期中,有7次能源股跑赢了标普500指数,领先涨幅中值为14个百分点。

对全球经济复苏的信心推动油价在今年飙升,带动埃克森美孚 (NYSE:XOM)、Marathon Petroleum Corp (NYSE:MPC)等能源生产商股票走高。能源股ETF(Energy Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLE))年内大涨了近22%,远远超过标普500指数ETF(SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY))的4%。

XLE与SPY走势对比,来源:英为财情Investing.com

值得一提的是,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦 (NYSE:BRKb) (NYSE:BRKa)在四季度也买入了4850万股雪佛龙 (NYSE:CVX)的股票,价值41亿美元。

法国兴业银行则提到,物价上涨时,矿业股可以提供更好的对冲。必和必拓 (NYSE:BHP)和力拓集团 (LON:RIO)是两大矿业龙头,这两只股票的价格都只有2021年预期盈利的10倍左右。杰富弗集团看好英美资源集团 (OTC:NGLOY) (LON:AAL),并预计铜价的大涨有望利好自由港麦克莫兰铜金公司 (NYSE:FCX)。

整体来看,周期性价值股在通胀率高企的时候往往表现更高,这些公司的销售额对经济波动较为敏感,且通常估值较低。

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