老司机们怎么理解上海机场重大资产重组?


西楼

上海机场发布公告,重大资产重组,今天开始停牌,预计不超过十个交易日。

主要是要把虹桥机场注入上市公司。上海机场作为上市公司,原来只有一个浦东国际机场,以国际航班为主,如果把浦西的虹桥机场注入进来,就避免了同业竞争,能够更协调的发展航空业务,再加上上海机场在华东地区的垄断地位,这是利好。

有人说浦西的虹桥机场主要以国内航班为主,没有免税业务,应该会拉低浦东机场的免税业务估值。


但如果在疫情之前,上海机场股价很高时,确实有这方面担心,但现在,上海机场因为疫情股价已大跌。与2019年正常业绩相比,市盈率已经不到20倍。我看了一下白云机场与深圳机场,它们的股价按照2019年业绩比较,市盈率都在20到30倍。白云机场,深圳机场与香港机场有很强的竞争关系,因此,浦西虹桥机场的市盈率估值绝对要高于白云机场与深圳机场。浦西虹桥机场加入上海机场,只会让上海机场在华东地区的垄断地位更加牢固,因此,在目前上海机场因疫情,导致浦东国际机场国际航班很少的情况下,股价已在低位,因此,浦西虹桥机场并入浦东国际机场,从估值上看应该也是利好。

还有就是虹桥机场以国内航班为主,与浦东机场合并后,会让国内加国际客流量更加平稳,从安全性上也就是业绩平滑性上来说也是利好,投资上海机场的基本都是价值投资者,对长期安全性比较注重,所以这方面应该也是利好。

如果合并后虹桥机场能够获得浦东机场的一部分国际航班,则应该也会有免税概念,那就更好了。不过这个不确定。

因此,在目前上海机场,因为疫情导致股价处于极低情况下,并入浦西的虹桥机场,总体利好。

唯一不确定的一点是,浦西虹桥机场注入上市公司评估的价值,以及不公开发行股份的定价参照物。不过我觉得这个问题不大。因为评估虹桥机场,不能按照前几年没有疫情时业绩进行评估,2020年度浦西虹桥机场因国内疫情业绩也受影响很大。因此,评估浦西虹桥机场的价值是要和浦东国际机场对应的评估价值,时间范围一致,起码最短要一年的业绩时间,这样浦西虹桥机场也受疫情影响,否则就太不公平,会招致包括机构投资者与中小股东的激烈反对,上海机场作为国企管理层,在制定方案时,没必要为了很明显侵害其他股东权益,导致激烈矛盾,出现稳定问题。浦西虹桥机场注入上市公司,还有一个原因,可能是为了防止上市公司被ST,这方面来说,对上市公司也是利好,因为很多投资者,特别是,基金,与qfii等,规定不能投资ST股票。

总结,在目前上海机场,因疫情原因,股价处于低位情况下,合并浦西虹桥机场总体利好,利好程度根据大众的不同理解有所不同。


吴百万

上海机场上市时股票叫虹桥机场后来置出虹桥换成浦东是利好。现在把虹桥拿回来还是利好?


mingmingniu

有人说浦西的虹桥机场主要以国内航班为主,没有免税业务,应该会拉低浦东机场的免税业务估值。但如果在疫情之前,上海机场股价很高时,确实有这方面担心,但现在,上海机场因为疫情股价已大跌。

疫情确实影响了免税业务,但至少现在还有个念想恢复免税业务吧?这个念想也是有价值的吧?换个说法,假如今天就宣布取消浦东机场的免税业务,明天上海机场的股价怎么走?如果大跌,就不能说免税业务已经被股价大跌完全反应了。


涅槃2020

楼主分析的不错,先赞一个!复牌以后我也来上海机场跟各位大佬凑个热闹。赚了就说是我技术好,套了就说我是转型夹头。总之,这个标的两头堵,不错:)


暗寂

垄断和高利润没有必然关系,特别是公共服务行业。

上海两个机场一直占长三角客流大半,在疫情前事实处于“过载”状态,过载了的机场,就类似北京国际机场,不断扩建,客货流量再怎么提升,利润状况却不提升多少,股价走势并非和扩建后的流量强相关。

估值要提升,就得靠免税概念,没有免税概念,靠本业已很难有大幅提振股价的潜力,附加值才是最重要的。

公共服务行业属性决定了单纯增量不一定增收,特别是收购一个已经“过载”主业难以大幅提升的情况下,从无到有和从60提高到80是不一样的,建一个全新的第三机场肯定比并购虹桥有想象力和提升空间,特别是早已被城市包围虹桥已经没有扩建空间。


国企从来不把利润作为考核第一指标,收购这种“利好”很多时候,实质不过是65分的国企A,接手55分的国企B,替国家背包袱。当然,国企管理水平都差不多,至少可以省掉小半个臃肿的国企领导班子,少养一些个中高层领导干部就能省不少钱。

单从财务角度,A股的很多并购,都不是在对股东有利的情况下实施的。特别是国企。

就国外私营企业,很有抱负的企业家,并购在很多情况下也并未达到预期。


陪伴成长

任何资产都是有价值的,关键问题是价值是多少。这种级别的资产注入,难道不需要等正式公告出来再评估吗?


西风起

疫情以来。国际航班雪崩。收入基本完蛋。靠国内航班能维持过日子。吃肉比较难这个还得看疫情发展情况。看样子一年两年内是看不到希望的。但是机场又是个重资产行业。融资能力决定生死,维持住股价有利于后续再融资。这次资产重组看来是有这方面考虑。


没胆又穷

国企的套路一般是拆分了并购然后又拆分了甚至子孙公司上市,再来整体上市,还有资产注入,收购大股东资产等等,都是左右倒腾,习惯了就好。


lonn67

有朋友问上海机场购买虹桥机场是利好还是利空?

个人偏见:以目前本人所知资料来看,属于中性。
短期来看,会增加上海机场的收入,属于利好,让上海机场免于ST。
长期来看,会拉低上海机场的收益率,降低上海机场的估值。

具体还是要看你对下面这4个问题的回答和了解

理由:1,上海机场历史业绩和估值高于普通机场(首都机场,白云机场等)的原因在于:
国际人口或高收入人口流量的变现或非航空收入(免税商店等)占比明显高于航空收入
2,虹桥机场收入主要是什么收入?它应该和普通机场的收入一样吧
3,上海机场以什么样的价格收购虹桥机场?对赌协议怎么签?
4,虹桥机场会不会也开展免税商店业务或也开展国际机场的业务?


我是刚来的

上海机场:2019年亏损
股民:没事,明年会赚的!
上海机场:2020年继续亏损
股民:没事,后年一定会赚的!

银行、地产股:2019年盈利
股民:靠,明年会亏的!
银行、地产股:2020年继续盈利
股民:靠,后年一定会亏的!


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