沪指四连涨!最悲观的时候过去了吗?历次政策底后哪些行业率先反弹?


五月首个交易日开门红!沪指震荡走强,已连续4日上涨,创业板指跌幅居前,2300点得而复失,两市超过3500只个股上涨,赚钱效应较好。当前,政策底和市场底共振,哪些赛道反弹机遇值得关注?



4大压制因素出现转机


首先,上海疫情局面出现明显改观,政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。


其次,决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次全面定调并回应市场关切。

4月29日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议提及“房住不炒”定位,但针对当前房地产现状,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,尤其是刚性和改善性住房需求,商品房预售资金监管也有望优化;在平台经济方面,提出促进平台经济健康发展,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施等;对资本市场,要求及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行。在房地产、平台经济、资本市场等关键领域的积极表态,有效提升了市场风险偏好,政策底进一步明确。

再次,美联储加息和缩表落地,海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。

最后,上市公司一季报落地,市场进入业绩真空期和信心恢复期。


经过4月的调整,导致今年以来市场下跌的主要压制因素有所缓和,对市场预期最悲观的阶段正在逐步过去,同时政策底已经非常清晰,越来越多的股票跌入中长期买入区间,股指中长期底部已经基本明朗,短期反弹基础仍然具备。


历次政策底后,哪些行业率先反弹?


东北证券对2005年以来5次政策底期间反弹至阶段高点的行业进行了分析:

研究发现,政策底后的反弹行情中,景气改善以及超跌的行业是领涨主线。周期、消费类行业反弹表现受到宏观环境影响较大。


当前市场走到哪里了?


经过今年以来的大幅调整,市场整体估值已大幅回落。当前万得全A的市盈率为16.25倍,处于2000年以来的20%分位处

数据来源:Wind,截至2022/5/5


分行业看,此前热门赛道如医药生物、电子等,市盈率已降至2005年以来的历史低位,约20个行业估值处于30%史分位数以下,仅休闲服务、汽车、公用事业(TTM)等行业估值处于历史中高分位点,行业分化明显。

各行业PE 估值分位点(TTM,2022/4/29)



在今年的巴菲特股东大会上,当被问及“如何抓住投资时机”的话题时,巴菲特回答道:“永远不要揣测市场的时机”,“我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖,因为我们对实际的情况也不清楚”。


从历史数据看,当前沪指在3000点上下波动,随着市场整体估值跌入历史底部区间,投资性价比也正在逐步提升,或是长线资金的布局机遇。在反弹方向上,不妨关注周期+成长的布局结构,一方面,在稳增长政策主线的驱动下,周期股股价表现的持续性值得期待,另一方面,前期超跌但景气预期较高的成长行业如新能源车、半导体、光伏等方向也值得关注。

研报参考:东北证券策略专题报告:《底部区域,五月可为0505》《疫后修复,稳增长与边际改善是主线0405》、中信策略《4大压制因素出现转机,四大主线5月崛起0505》

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